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¿Por qué Paraguay emite deuda en moneda doméstica a un costo bastante menor que Uruguay?
Paraguay realizó este miércoles en su mercado doméstico la primera emisión de un bono de deuda en moneda local a 10 años de plazo por US$ 5 millones (30.000 millones de guaraníes). Los títulos se colocaron en su totalidad a una tasa de 7,61% nominal anual, pese a que el guaraní había tocado el martes su menor valor frente al dólar desde 2014. La divisa cotiza a 6.000 guaraníes por dólar, producto de una devaluación de 8,3% en lo que va del año.
Aun así el Ministerio de Hacienda concretó la novena subasta de bonos del tesoro en 2018 y la primera en moneda local a largo plazo. Las autoridades valoraron la aceptación y el interés de los inversores por los títulos, al tiempo que destacaron el paso dado para el desarrollo de una curva de rendimiento de los bonos del Tesoro en guaraníes que permite establecer una tasa de referencia para otras operaciones y proyectos de inversión en el mediano plazo, según informó el diario La Nación de Asunción.
La última licitación que realizó la Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía (MEF) de a Nota del Tesoro en unidades indexadas con vencimiento en 2030 del pasado 25 de setiembre cerró con una tasa de corte de 3,4% anual. La inflación en Uruguay cerró en los 12 meses a setiembre 8,3%. En tanto, el bono global en pesos nominales que tiene Uruguay en circulación con vencimiento en 2028 paga una tasa anual de 8,5%, pero su precio cotiza a 85,5, lo que arroja un rendimiento anual de 11,02%.
El economista de Vixion Consultores Aldo Lema destacó el diferencial de tasa respecto a Uruguay. “Paraguay se financia a 10 años en moneda local (nominal) a una tasa significativamente menor que Uruguay: 7,6% vs 11%. La razón es simple: menores expectativas de inflación”, escribió en su cuenta de Twitter.
La economía paraguaya registró en setiembre una inflación de 0,4% con lo que la tasa interanual se ubicó en 4% justo en el límite de la tasa objetivo. El Banco Central de Paraguay (BCP) publicó este mes la última encuesta de expectativas económicas en donde se proyecta que la inflación cerrará el año en 4,2% y en 4,1% en 2019.
La cartera estatal ya emitió títulos por valor de US$ 113 millones en lo que va del año en el mercado doméstico.
Otros números de la economía guaraní también son una señal para explicar por qué el país genera una confianza cada vez mayor entre los inversores.
Las cuentas públicas muestran un rojo de 1,5% del PIB y un ratio de deuda pública sobre PIB de 20,4%. En 2012 una ley de Responsabilidad Fiscal le puso límites al crecimiento del gasto público y al déficit primario. El riesgo país del país guaraní se ubica en
Por otro lado, la mediana de las expectativas de la encuesta del BCP estima que el Producto Interno Bruto (PIB) crecerá 4,5% este año y 4,3% el próximo.
En relación al tipo de cambio la proyección es de 5.950 guaraníes por dólar para el cierre de 2018 y de 6000 guaraníes por dólar para 2019.
El mes pasado, durante una conferencia en Asunción, la economista de CPA Ferrere Patricia Goto señaló que la economía paraguaya sigue creciendo y se mantiene desacoplada de sus principales socios comerciales (Argentina y Brasil).
También resaltó que el crecimiento del país está fuertemente explicado por el consumo de los hogares. Además, enfatizó en que la solidez del perfil macroeconómico (resultado fiscal en línea con Ley de Responsabilidad Fiscal, bajos niveles de deuda y alto stock de reservas y margen de política monetaria) reduce la exposición de Paraguay ante la consolidación de un escenario externo más adverso.
La deuda paraguaya está próxima a conseguir la nota de grado inversor, paso que es factible se concrete entre fines de 2019 y comienzos de 2020. La agencia Moody´s lo califica actualmente en Ba1 con perspectiva estable, apenas un escalón por debajo del investment grade, mientras que Fitch y Standard and Poor´s lo sitúan todavía a dos escalones del grado inversor.
