BBVA corrige a la baja proyección de crecimiento para Uruguay

Uruguay no escapa al contexto regional, pese a lo cual sorteará la recesión. Esta es una de las conclusiones a las que arriba el trabajo Perspectivas de América Latina y las implicaciones para Uruguay, presentado ayer por el economista jefe para América del Sur de BBVA Research, Juan Ruiz, y por la economista jefe para Argentina de la misma área de investigación, Gloria Sorensen.

Según los expertos, Uruguay está padeciendo la merma en la demanda externa. Esto se traduce, de acuerdo a su análisis, en una previsión de caída de 2,5% en los términos de intercambio para 2016, luego de una mejora (de 4,3%) para 2015.

Los principales socios comerciales del país están adquiriendo menores volúmenes. En el caso de China, por efecto precio (el caso de la soja), y en el de Brasil, por un mal desempeño de su propia economía doméstica.

Esto configura un escenario de desaceleración todavía mayor al previsto tiempo atrás, indica el trabajo del banco, lo que redunda en que la entidad haya corregido a la baja su proyección de expansión de la economía nacional para 2015, de 2,6% a 1,7%.

La demanda interna "tampoco mejorará significativamente" en 2016, fruto de un menor dinamismo en los ingresos laborales y el moderado pesimismo de las confianzas".

Esto lleva a BBVA a prever que en 2016 el producto interno bruto (PIB) uruguayo crecerá 1,5%.

En relación al déficit fiscal, se señala que el proyecto de ley de Presupuesto -a estudio aún del Parlamento- "prevé una poca ambiciosa reducción" de un punto para el próximo quinquenio.

El fortalecimiento que está experimentado el dólar a nivel mundial, señala el trabajo, ha sido potenciado en Uruguay por la intensa devaluación del real brasileño. De hecho, apunta, el peso uruguayo fue la moneda que más se devaluó en la región, detrás de la divisa del gigante norteño.

Este fenómeno, añade, ayuda a que la cuenta corriente experimente una "leve mejora" de 0,5% del PIB en 2014/2015.

En este escenario, el peso uruguayo "seguirá ganando competitividad" durante 2016, producto de una menor depreciación del real, y pese al ajuste cambiario que, se espera, tendrá lugar en Argentina.

El informe alerta sobre la persistencia de las presiones inflacionarias en el país.

Agrega que la desaceleración alcanzada en 2014 en este terreno se debió a "en gran parte" a los acuerdos de precios logrados entre el gobierno y los privados. Pero sostiene que tuvo "escaso éxito en moderar las expectativas".

De no haber cambios en la política monetaria, postula, la inflación llegará a 9,2% en 2015 y 8,5% en 2016. "Otro bienio fuera del rango objetivo", indica BBVA.

Concluyendo la lectura de la realidad nacional, el trabajo sostiene que el sistema financiero es robusto y "tiene bajo apalancamiento, aunque está altamente dolarizado".

Además, señala como un riesgo la penetración de créditos en dólares en sectores cuyos ingresos son en pesos, que estima en alrededor de 5% del PIB.

Para el BBVA, América Latina se desacelera, pero a dos velocidades. Mientras los países de la Alianza del Pacífico experimentarán crecimientos de alrededor de 2,5% en 2015 y 2016, la región en su conjunto vivirá un estancamiento durante estos dos años. Paraguay, Perú y Colombia son los países que más crecerán en este periodo. Brasil, en cambio, sufrirá dos años de "fuerte recesión", lo que impactará en los otros miembros del Mercosur, dice.

A nivel mundial, la economía sigue creciendo, pero de forma más débil, sobre todo en los países emergentes. El mayor crecimiento, según BBVA, vendrá de la mano de mejoras en el PIB per cápita, sobre todo en los países desarrollados. El banco indica que persiste la incertidumbre acerca de qué pasará en China en el mediano plazo, y se modera el ritmo esperado de subas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos luego de que comiencen un alza.